二○一七對投資人來說算是相當完美的一年，多項金融資產漲多跌少，全球經濟表現亮麗，不論股市、債市都有不錯的獲利成績，但這卻未必是個好預兆。主要原因，在進入一八年，全球投資將面臨兩大風險，一是股市評價居高不下，且未有明顯修正，上檔操作空間相當有限；另一是成熟市場政府債券收益率持續走低，價格幾乎已逼近天花板。「目前市場上有兩大變數，對股市或債市都有潛在威脅。」安本亞太區多重資產投資主管吳麗如表示，美國失業率持續下滑，幾乎已達到完全就業狀態，這將使聯準會升息動作更加篤定，未來一年甚至不排除升息四次的可能。在主要國家央行持續緊縮貨幣政策下，債券價格恐將受到壓抑。跳脫傳統配置框架 另類標的收益更穩健股市方面，也不見得就能海闊天空。「中國信用泡沫問題，一直是全球關注焦點，中國政府也將金融去槓桿列為重要政策。」吳麗如指出，一旦政策稍有執行力度，對全球股市必有一定衝擊。「萬一風險真的發生，哪裡才是最佳避風港，傳統配置策略顯然已難滿足投資人需求。」為解決這個問題，安本多重資產收益基金瞄準另類投資標的，預期配置比例約三成左右。包括飛機租賃、再生能源基礎建設、住宅不動產，及保險連結債券等，都是另類投資範圍。「就過去十年相關係數顯示，另類投資與傳統股債資產相關性低，彼此表現脫鉤，較不易受總體經濟環境影響，可強化風險分散效果。」吳麗如舉例，像安本就投資了一家飛機租賃公司，該公司旗下包含四架空中巴士 A380 飛機，長期租給阿聯酋航空，而公司也會持續購買飛機，或賣出二手飛機。因此基金投入後，報酬來源可分為兩部分，一是飛機租賃收入，另一是飛機潛在二手賣價，整體投資年報酬約在八至一○％。至於風險，就在阿聯酋航空違約、付不出租金，且公司找不到下一個可承租的企業；或是飛機最終二手賣價，不如原先預期。「但阿聯酋航空是國營企業，信用評等基本上屬於主權債評級，發生倒閉或違約情況極低。」吳麗如表示，像該公司面臨的風險，就與利率走勢，或央行貨幣政策幾乎無關。除了可不甩股市、債市波動外，各投資標的間也是彼此獨立，不會互相干擾，或齊漲齊跌。再舉一例說明，有家保險公司專做天然災害契約，一旦發生地震、颶風等天然災害，保險公司就須理賠。但為了分散理賠風險，保險公司便發行債券，將風險轉嫁出去，若在約定期限內保險公司承保損失未超過限額，債券投資人就可獲得一定回報，作為承擔風險的補償。反之，若巨災發生過於頻繁，債券投資人的本金及利息收益，就會用在彌補保險公司超額承保損失上。雖然類似保單價格並不便宜，但一般來說發生機率極低，在此之下 (可否再補充說明保險的發生率為何會創造收益率) 在此較低的發生機率下，該產品的預期收益率將有近六％，長期投資總回報率可達八％，且與經濟週期、股債及其他資產類別相關係數皆為零。股債連動關係低 資產分散效果更好還有像再生能源發電廠、英國的社會住宅等，也都是安本多重資產基金另類投資的重點標的。「影響飛機租賃收益的變數，在租約的穩定度，及二手飛機行情；再生能源發電廠部分，則與浮動電價變化有關；巨災保險收益，看的就是災難發生率，彼此間沒有連動關係，可達到更好的風險分散效果。
