黃金市場最近一路向下探底，雖然金價還守在今年3月的低點之上，但情況已經悄悄起了變化。
示意圖。圖片來源 / 翻攝自Yahoo Finance
根據媒體《Bitget》的報導，現貨黃金最新報價來到每盎司4221.10美元，單日下跌將近1%，今年以來累計跌幅已經超過2%，正式由紅翻黑。而自從本月初金價跌破200日移動平均線這個關鍵支撐位之後，短短幾天就再跌掉超過5%。
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更讓市場緊張的是，這波下跌可能還沒結束。渣打銀行全球大宗商品研究主管庫柏 (Suki Cooper) 在最新的貴金屬報告中提醒，隨著投資人開始清掉手上虧損的黃金ETF部位，這波拋售潮恐怕會越演越烈。受到總體經濟的逆風影響，金價短期內會變得更脆弱，而且已經重新開始跟著實質殖利率的變化在波動。
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庫柏解釋，ETF市場的投資需求向來和實質殖利率關係密切，加上通膨持續升溫，市場已經把聯準會 (Fed) 今年底前可能升息的預期算進價格裡。這些預期推高了實質殖利率，也讓持有黃金這種「不會生利息」資產的機會成本跟著變高。
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庫柏點出，投資人第一個要關注的關卡是每盎司4250美元，以近期低點約4250美元計算，目前至少有270公噸的黃金ETP部位處於虧損狀態；若以「先進先出」 (FIFO) 方式推算，今年的虧損部位規模甚至可能高達465公噸。而最壞的情況是，萬一金價跌到每盎司4000美元，虧損部位會擴大到298公噸，可能讓黃金面臨進一步的下行風險，下一個技術支撐位大約落在每盎司4100美元附近。
示意圖。圖片來源 / 翻攝自Garfield Refining
不過也別太悲觀。庫珀補充，美元近期重新走強雖然替黃金帶來壓力，但她對金價在中期能夠回穩仍抱持樂觀態度。
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